1000倍杠杆与亏损铸币引争议：Papertrade上线遭价格操纵质疑
2026年10月10日，基于Hyperliquid生态的全链上永续合约交易平台Papertrade正式启动交易。该平台主打最高1000倍杠杆、零滑点定价和无传统资金费率，上线之初备受瞩目，随后因机制漏洞与价格操纵争议不断。
一、平台背景与机制
据X用户比特币橙子Trader介绍，创始人Jez（@izebel_eth）毕业于MIT，曾任职摩根士丹利及加密风投Standard Crypto；另一创始人Blurr（@blurr）为链上原生玩家。Papertrade采用公平启动机制，完全链上运行，基于Hyperliquid构建，具备1000倍杠杆、一键买卖、零滑点、无资金成本及通过交易盈亏驱动的流动性池机制。
其智能合约使用Hyperliquid的BBO中间价作为预言机，在用户与流动性提供者(LP)间创建合成互换。PAPER为LP费用申领代币，由用户实际亏损铸造而成，初始供应量为零，无预发行。质押PAPER可通过1%盈亏分成及LP盈亏溢出赚取USDC。
二、漏洞与操纵争议
10月11日，X平台Boblob发文称，Papertrade遭钱包地址积极利用，通过在Hyperliquid上以约2000万美元规模交易使ETH价格波动，并在Papertrade建立数亿美元多头仓位。The Block分析显示，地址0x2025...840e在上线数小时内通过操纵ETH价格获利约128万美元。
该地址多次在Papertrade建立大额头寸，随后在Hyperliquid买卖数千枚ETH拉动参考价格并平仓。在1000倍杠杆下，0.1%波动即相当于全部保证金。其交易额达31.8亿美元，获利128万美元，并提取约248万美元资金。
美东时间下午7:13，该钱包以660倍杠杆开立30笔ETH空头头寸，名义价值2.97亿美元，随后抛售ETH压低价格，但空头头寸保持三小时后被强制平仓，亏损45万美元，生成约1760万枚PAPER。
Papertrade官方回应称，操纵尝试并非机制疏漏，而是上线初期持仓上限宽松所致，随拥堵缓解已收紧限制，目标是使操纵攻击经济上不划算。
三、市场数据与业内看法
根据DeFiLlama数据，Papertrade总锁仓价值一度升至约1亿美元，随后回落至6112万美元。PAPER价格冲高回落，报0.00002915美元，24小时跌70.69%。
业内人士看法不一。比特币橙子Trader指出其吸收赌场模型，创造性在于Martingaler流动性自举；Maggie担忧死亡螺旋；Box则认为其本质类似庞氏，但背靠Hyperliquid有望成为现象级产品。